Las AFP se mandaron un condoro con los swaps: 7.700 palos pa'l gasto y el fondo E quedó arriba de la pelota

Parece que los del swap no leyeron el manual: según un medio gringo, las AFP tienen tiradas US$7.700 millones, o sea 7.700 palos, por apostar a que las tasas de Estados Unidos iban a bajar. Y ojo que hablamos de unos US$229.000 millones en activos, así que la cagada no es chiste pa' nadie.

Cuando la apuesta se dio vuelta

El Profe de Cartola, Víctor Silva, de la Usach, explicó que un swap es un contrato donde dos partes se intercambian pagos de intereses por varios años. Las AFP recibían una tasa fija baja y pagaban una variable, y esa variable empezó a subir como cuota de auto con bencinero picante: uno paga fijo y el otro le sube el precio cada semana.

El cuento partió bien: en 2025 las tasas bajaron, el fondo E tuvo su mejor año desde 2022 y todos felices. Pero después llegó la guerra en Medio Oriente, el petróleo se fue sobre los 100 dólares, volvió la inflación, la Reserva Federal subió tasas y los bonos del Tesoro llegaron a sus mayores rendimientos en más de dos décadas. Ahí la ganancia de cerca de 1.400 millones se transformó en septiembre en una pérdida de unos 7.700. Las contrapartes son bancos como Bank of America y Citigroup, que ahora cobran el sablazo pa' cerrar las posiciones.

El reloj en contra

La Súper de las AFP dictó en abril una norma que limita el riesgo de estos contratos, con plazo hasta comienzos de noviembre. O sea, las AFP tienen que cerrar parte de los contratos ahora, cuando están perdiendo, y para salir de un swap que va en contra hay que pagarle al banco todas las pérdidas futuras esperadas. Lo que era pérdida contable pasa a ser real, y no hay caso de esperar que las tasas bajen. Según el profe, los bancos saben que las AFP están apuradas, y el que negocia con el reloj en contra rara vez saca buen precio. Quedaron cabreados y atrapados al mismo tiempo.

La pelota del fondo E

El fondo E perdió 10,39% real entre enero y septiembre, y 4,92% solo en septiembre. Ninguna AFP se salvó, todas andan cerca del 10% abajo. El fondo D retrocede 6,38% en el año y el C cae 1,50%. Los más cagados son tres grupos: los que están por jubilarse en el E, que no tienen tiempo pa' esperar recuperación; los jubilados en retiro programado con saldo en el E, que pueden recibir menos en el próximo recálculo; y los que se cambiaron al E buscando refugio, que hicieron lo que se les recomendaba y terminaron en el fondo que más cayó. Los jubilados con renta vitalicia no se ven afectados, y los jóvenes en los fondos A o B tampoco sienten el golpe tan fuerte.

La confianza también se pierde

Lo más grave, según el profe, es la confianza: al afiliado le dijeron por años que el fondo E era el más seguro, y ahora resulta que fue el que más perdió en 2026, justo cuando viene la reforma de pensiones y el nuevo régimen de fondos generacionales desde el 1 de abril de 2027. Y para que no quede duda: la pérdida la pagan los afiliados, porque los fondos son de ellos, y las AFP siguen cobrando su comisión aunque el fondo caiga. Pa' la AFP, ni un brillo se le ve al asunto.

El economista aclaró que los swaps no son el problema, porque bien usados sirven para protegerse. El problema aparece cuando el mismo instrumento se usa pa' aumentar el riesgo en vez de reducirlo, y eso fue lo que pasó con el fondo E, que debía ser el más conservador. Así que ya sabe, compadre: el que apostó con la plata del pueblo andaba pilla, y ahora la cuenta la pagamos nosotros.